强积金预设投资策略（DIS）成分说明：从入门到看懂两只成分基金
香港强制性公积金（Mandatory Provident Fund，简称 MPF）是 2000 年 12 月开始实施的退休保障制度，由雇主与雇员双方供款。积金局（强制性公积金计划管理局）为了让所有打工人都拥有「不会出错」的下限方案，特地在 MPF 制度中设立了一套标准化的预设安排——预设投资策略（Default Investment Strategy，简称 DIS）。
本文围绕 DIS 的两只成分基金、年龄下滑轨道、法定费用上限与切换规则展开，帮助刚到港工作的内地朋友从零读懂这套「保底选项」，并厘清它与自行选基金的边界。
一、DIS 是什么？为什么会有「保底」设计？
DIS 是 MPF 制度内置的标准投资方案。当受托人（Trustee）收到供款，却找不到成员发出的投资指示时，便会按法律自动把这笔款项按 DIS 安排投入市场。它的设计目标有四个：
- 降低成员的决策成本：不必研究数十只成分基金；
- 统一风险底线：避免全部资金被错配到高风险产品；
- 控制费用天花板：把可计费比率压在法规上限之内；
- 引入「随年龄自动降险」机制：模仿人生周期的合理资产配置。
换言之，DIS 既是一份「懒人套餐」，也是 MPF 制度里唯一受法定费用上限约束的选项，因此常被当作衡量其他基金「贵不贵」的参考线。
简单记法：DIS = 核心累积基金 + 65岁后基金 + 下滑轨道 + 法定费率上限。
二、DIS 的两大成分基金
DIS 并不是一只基金，而是按预设比例同时配置于两只混合资产成分基金（Mixed Asset Funds）：
| 成分基金名称 | 简称 | 全球股票（约） | 全球债券与存款（约） | 风险级别 |
|---|---|---|---|---|
| 核心累积基金 | CAF（Core Accumulation Fund） | 60% | 40% | 中至高 |
| 65岁后基金 | A65F（Age 65 Plus Fund） | 20% | 80% | 低至中 |
要点说明：
- 风险资产 主要指全球股票市场（包括发达市场与新兴市场），可分散到不同国家与地区；
- 低风险资产 主要指全球债券与银行存款，目标是提供相对稳定的现金流；
- 两只基金都是全球分散配置，并非只投香港市场，因此汇率与环球周期都会影响净值；
- 两者的「约 60% / 约 20%」并非每只基金单独的偏离区间上限，而是 DIS 整套规则对两只基金合并后的整体约束——以官方最新公布为准。
这种「一攻一守」的组合，让 DIS 既能在年轻时保留成长性，又能在接近退休时偏向稳定，是典型的生命周期基金（Life-cycle Fund）思路。
三、随年龄自动下滑的「下滑轨道」
DIS 最具特色的设计是下滑轨道（Glide Path）——随着成员年龄增长，DIS 会自动调整 CAF 与 A65F 的相对比例，把股票比重逐步降下来：
| 年龄段 | 核心累积基金 CAF | 65岁后基金 A65F |
|---|---|---|
| 18–49 岁 | 100% | 0% |
| 50 岁 | 78% | 22% |
| 55 岁 | 57% | 43% |
| 60 岁 | 36% | 64% |
| 65 岁及以上 | 0% | 100% |
下滑轨迹的几个关键节点：
- 18 岁起开始微调：年轻时虽接近 100% CAF，但法规允许在 18–49 岁区间小幅下调股票敞口；
- 50 岁开始加快：从这一年起股票占比进入较快速的下降通道；
- 65 岁完全转入 A65F：届时账户几乎全部由债券与存款支撑。
这一过程不需要你手动操作，受托人会根据你的出生日期自动按对应比例进行再平衡（Rebalancing）。成员若希望「加快」或「延迟」下滑，可通过投资指示自行调整。
四、法定费用上限：不可逾越的两条线
DIS 是 MPF 体系中受法定费用上限约束的选项，积金局在《强制性公积金条例》下设定了明确的天花板：
| 费用类别 | 法定上限（占基金资产净值的年度比率） |
|---|---|
| 核心累积基金 CAF | 0.95% |
| 65岁后基金 A65F | 0.75% |
| DIS 整体（按整套加权计算） | 0.75% |
| 经常性开支可计费比率 | 受同一条上限约束 |
这些上限已经涵盖管理费、受托人费、行政费、保管费以及保证费等所有经常性开支，受托人不得再向成员另行收取上述项目。换言之，DIS 是一只「明码标价」的方案。
把它当作工具来用：
- 当你看到某只非 DIS 成分基金的费用率高于 0.95%，需要问清楚「为何这么贵、贵在哪」；
- 当你看到保本基金（Guaranteed Fund）费用率特别高时，可与 DIS 的 0.75% 对照理解保本条款背后的成本。
提示：实际收费以受托人最新公布的「基金便览（Fund Fact Sheet）」为准，本文提及的上限仅供阅读参考。
五、谁会「自动」进入 DIS？
并不是所有人一开始就一定持有 DIS。下列三种情形，供款会按默认规则投进 DIS：
- 新雇员入伙 60 天内，没有向受托人提交任何投资指示；
- 账户内可供投资的余额被「退回」并重新存入，例如离职后回流资金；
- 自行选择「按预设投资策略投资」，但暂未指定具体基金组合。
只要发生以上任一情况，你的供款或回流款项便会先按当时年龄对应的下滑比例进入 DIS，后续若你主动提交投资指示，可随时转出。
六、可以「只投一半 DIS」吗？
可以。DIS 在设计上保留了弹性，常见做法有两种：
- 按比例投资（Allocation Basis）：将一部分（如 30%、50%、70%）的供款投入 DIS，其余部分指定到自己选择的其他基金；
- 按基金投资（Fund-by-Fund Basis）：只选定 CAF、A65F 中的一只，或锁定某个特定的下滑阶段（例如直接停在「55 岁比例」）。
这种「菜单式」设计的优点：
- 享受 DIS 的低费与年龄降险优势；
- 在置业首付、子女教育、个人应急金等特定阶段，用非 DIS 基金加强债券、货币市场工具或流动性配置；
- 不必「全有或全无」，可随着人生阶段调整两类资产的比例。
实务上常见的做法是：把核心退休资金留在 DIS，把额外储蓄放在自主选择的成分基金或自願性供款（TVC / VTC）账户。
七、DIS 的几条「现实提醒」
下滑轨道本意是「年纪越大越保守」，但也有几条内地读者需要留意的特性：
- 强制减仓未必匹配个人节奏：若你 50 岁仍希望保留较高股票配置、延迟减仓，必须主动提交投资指示维持原组合；DIS 不会因为你「觉得还年轻」而停下；
- 可以随时切换回 DIS：在任意年度按当时年龄对应的比例一次性回归，回复后再按下滑轨道继续运作；
- 转换并非实时：基金之间切换通常需要 1 至 3 个交易日完成，赎回款项再投资期间可能错过市场变动，具体节点以受托人最新公布为准；
- 回报并非保证：DIS 的两只成分基金都是混合资产基金，不承诺本金保本，亦不保证最低收益，长期回报取决于环球股债表现；
- 供款与资产可分开指示：MPF 区分「未来供款」与「既有转移资产」两套指示，切换时记得同步处理；
- 通胀仍可能侵蚀购买力：即使晚年全部放在 A65F，债券与存款的实际回报仍可能低于通胀，需自行评估退休生活开支与提取节奏。
八、DIS 与自行选基金的简要对比
| 维度 | DIS（预设投资策略） | 自选基金 |
|---|---|---|
| 决策门槛 | 极低，无需主动操作 | 需了解基金类别、风险、收费 |
| 费用透明度 | 受法定上限约束（CAF 0.95%、A65F 0.75%） | 视受托人与基金而定 |
| 年龄降险 | 自动完成 | 需手动调股债比例 |
| 灵活性 | 可部分或全部转出 | 完全自主 |
| 全球分散 | 由制度统一设计 | 取决于自选组合 |
| 适合人群 | 忙碌、欠缺投资经验、追求省心者 | 已有明确资产配置思路者 |
| 适合时机 | 初到港、未熟悉 MPF 体系时 | 账户已有相当规模、想精细配置时 |
给内地赴港工作者的建议路径：
- 入职初期：先让供款自动进入 DIS，把精力放在适应新工作与生活；
- 熟悉 MPF 后：阅读受托人发出的「基金便览（Fund Fact Sheet）」，理解每只基金的费用、投资范围与风险；
- 人生阶段变化时（结婚、置业、生育）：再视乎需要调整 DIS 与自选基金的比例。
九、查询与调整路径
以下是日常管理 MPF 账户的几个常用渠道，建议每年至少做一次「健康检查」：
- 网上账户：登录受托人官网或 App，查看「投资组合」页面中 DIS 的当前占比与两只成分基金的最新净值；
- 转换表格：可向 HR 索取「投资指示表格（Investment Instruction Form）」，或在网上提交切换申请；
- 周年权益报表（Annual Benefit Statement）：每年强积金计划成员都会收到一份详尽的资产、供款、费用明细，建议逐项核对；
- 积金局个人账户（MPFA Personal Account）：如离职后未把供款转入新受托人，可登录积金局整合账户处理。
核对时建议关注：
- 供款是否到账：雇主与雇员部分是否齐全；
- 费用扣除是否合理：与基金便览上的比率对照；
- 投资组合是否符合当前年龄与人生阶段；
- 个人资料是否正确：姓名、身份证号、受养人信息等。
具体年度回报率、净资产值与费率明细以受托人最新公布为准，本文提及比例与上限亦不构成任何收益承诺或投资建议。
十、常见问答（FAQ）
Q1：DIS 是「保本」的吗？ A：不是。CAF 与 A65F 都是混合资产成分基金，净值会随市场波动，并无任何本金或回报保证。若希望保本，可考虑受托人提供的保证基金，但保本条款背后的费用通常会高于 DIS。
Q2：把供款转出 DIS 后，还能再切回来吗？ A：可以。成员可在任意年度向受托人提交投资指示，按当时年龄对应的比例一次性切回 DIS，再由下滑轨道继续运作。切换通常不收取手续费，但仍要留意切换期间可能产生的交易日差额。
Q3：DIS 与「自願性供款（TVC）」可以并存吗？ A：可以。TVC 是 MPF 体系内的自愿供款，独立于强制性供款账户，成员可在 TVC 账户内选择 DIS 或自选基金，与强制性部分的指示互不影响。TVC 供款可在符合条件时享有香港薪俸税扣除，年度上限以官方最新公布为准。
Q4：内地赴港工作的「港漂」需要担心 DIS 吗？ A：如果你对香港金融市场不熟悉，又忙于适应新环境，DIS 是一个合规、稳定、低成本的「稳妥起点」。建议先把强制供款留在 DIS，把精力放在工作签证、税务申报、银行开户等更紧迫的事项上。后续若有明确投资想法，可再按本文第七节的方法逐步调整。
Q5：离职后 DIS 账户里的钱怎么办？ A：离职后有三种常见处理方式：（一）把既有资产转移至新雇主所选受托人的 MPF 账户；（二）保留在原受托人处继续投资（DIS 仍会按下滑轨道运作）；（三）若符合资格可选择提前提取，但需留意税务与罚则细节。建议在离职前先向 HR 与受托人了解处理流程。
十一、写在最后
DIS 是 MPF 制度里为数不多被法律「保护」得最严的选项——费率有上限、风险有节奏、操作有兜底。它不一定是最进取的方案，也不一定适合所有阶段的人生，但确实是一份值得了解的合规基础配置。
对于初到香港、尚未熟悉本地金融市场的内地工作者而言，先用 DIS 稳住退休账户的「下限」，再用自願性供款或自选基金去探索「上限」，是相对稳妥的节奏。
文中所列比例、费率与年龄区间为现行制度框架下的法定安排，具体金额、回报与费率以受托人最新公布为准；本文不构成任何投资建议或收益承诺。
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